Cập nhật tháng 3 của Waterhouse VC: Nhìn lại Brazil

Mô tả

Mỗi tháng, huyền thoại cá cược Úc Tom Waterhouse xuất bản một bản tin từ Waterhouse VC, quỹ đầu tư mạo hiểm chuyên về gaming và cá cược của ông.

Waterhouse VC là một quỹ chuyên về các doanh nghiệp công khai toàn cầu và tư nhân liên quan đến lĩnh vực cá cược và game. Quỹ này chỉ dành cho các nhà đầu tư bán buôn.

Kể từ khi thành lập vào tháng 8 năm 2019, Waterhouse VC đã đạt được tổng lợi nhuận gộp +3.550% (tương đương 91% mỗi năm) tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2025, với giả định là tái đầu tư tất cả các khoản phân phối.

Tháng này, bản tin đi sâu vào lịch sử của ngành công nghiệp cờ bạc đang phát triển mạnh mẽ ở Brazil.

Bình minh mới cho Brazil

Ngày đầu năm 2025 đánh dấu một thời khắc quan trọng cho ngành công nghiệp cá cược của Brazil. Sau nhiều năm hoạt động trong một thị trường xám được các nhà điều hành nước ngoài và các công ty địa phương quản lý lỏng lẻo, đất nước này giờ đây đã có một khung pháp lý rõ ràng với cách tiếp cận không khoan nhượng đối với việc cá cược không có giấy phép. Brazil sẵn sàng trở thành một trong những nền kinh tế cá cược được quản lý lớn nhất, với doanh thu dự kiến đạt 6,3 tỷ đô la Mỹ vào năm 2038.

Đối với các nhà điều hành, việc chính thức hóa này mang đến một cơ hội khổng lồ nhưng cũng cực kỳ cạnh tranh. Đối với các nhà cung cấp, điều này báo hiệu một đất dụng võ màu mỡ cho sự đổi mới và quan hệ đối tác chiến lược khi các công ty tìm cách phân biệt mình trong cuộc đua giành thị phần. Và với chính Brazil, đây là cơ hội lâu dài để thu hồi hàng tỷ đô la thuế. Nếu Brazil làm đúng, tiềm năng là rất lớn.

Tháng này, chúng ta sẽ khám phá các lực lượng lịch sử đã định hình cá cược ở Brazil – cùng với các điều kiện quy định, công nghệ và văn hóa sẽ xác định thành công trong tương lai.

Từ sòng bạc đến đường phố

Trong hơn 80 năm qua, cảnh cá cược ở Brazil chủ yếu nằm trong bóng tối. Bước ngoặt diễn ra vào năm 1946, khi Tổng thống Eurico Gaspar Dutra, được cho là dưới sự ảnh hưởng của vợ mình, đã cấm các sòng bạc. Những địa điểm sang trọng như Cassino da Urca và Copacabana Palace đã bị chuyển đổi, đóng cửa những trung tâm giải trí từng thịnh vượng.

Nhưng lịch sử chứng minh rằng việc cấm đoán không bao giờ tiêu diệt được nhu cầu; nó chỉ đẩy nhu cầu vào bóng tối. Các tàu du lịch với sòng bạc trên biển quốc tế đã trở thành một giải pháp phổ biến, và Jogo do Bicho (“Trò chơi động vật”) đã trở thành xổ số quốc gia de facto của đất nước. Được giới thiệu vào năm 1892 để huy động quỹ cho Sở thú Rio de Janeiro, nó đã bị cấm ba năm sau đó, nhưng vẫn tiếp tục phát triển trong hơn một thế kỷ, hoạt động như một nền kinh tế ngầm với mối liên hệ chặt chẽ với bóng đá, băng nhóm và văn hóa lễ hội.

Các trò chơi bài từ lâu đã là một phần không thể thiếu của Mỹ Latinh, với poker – được phân loại là trò chơi kỹ năng – phát triển mạnh cả trực tuyến và ngoại tuyến. Đại dịch Covid-19 đã thúc đẩy sự tăng trưởng này, làm gia tăng sự tham gia vào poker trực tuyến. Đặc biệt, thương hiệu PokerStars của Flutter đã quyết định tập trung hoàn toàn vào poker ở Brazil, tạo nên sự khác biệt thú vị trong một thị trường ngày càng cạnh tranh. Hiện nay, Brazil là một cường quốc toàn cầu trong lĩnh vực này, sản xuất ra các chuyên gia hàng đầu cạnh tranh và giành chiến thắng trên sân khấu thế giới.

Đua ngựa vẫn tồn tại mặc dù trở nên ngày càng mang tính ngách. Với khả năng cá cược chênh lệch cao và liên tục, đua ngựa có thể tìm thấy sự phục hưng dưới các quy định rõ ràng hơn. Các tay đua Brazil nổi tiếng như kỷ lục gia Jorge Ricardo và João “Magic Man” Moreira đã được biết đến trên sân khấu quốc tế và sự quan tâm ngày càng tăng của địa phương – được tăng cường bởi các quan hệ đối tác từ các nhà điều hành – có thể mang lại sức sống mới cho đua ngựa.

Jogo Bonito

Tuy nhiên, không có đam mê nào bùng cháy mãnh liệt hơn bóng đá. Nó chiếm hơn 80% tổng số cược thể thao, tiếp theo là bóng rổ, thể thao điện tử và MMA — tất cả đều là lĩnh vực mà người Brazil xuất sắc. Lịch sử cho thấy hầu hết các cược bóng đá đều được đặt với các tay cá cược đường phố, nhưng cuộc cách mạng internet đầu những năm 2000 đã định hình lại bối cảnh. Sự bùng nổ trong việc áp dụng di động và sự phổ biến ngày càng tăng của thanh toán điện tử, đặc biệt là Pix, (nền tảng thanh toán ngay lập tức của ngân hàng trung ương), đã làm cho cá cược trực tuyến trở nên dễ dàng và khả thi. Đến năm 2018, hàng tỷ đô la đã chảy vào các nhà cái nước ngoài mà không bị đánh thuế, cho thấy sự thiếu hụt quy định và làm gia tăng yêu cầu về cải cách.

Cuộc gọi Crypto

Khi Brazil lần đầu tiên hợp pháp hóa cá cược thể thao vào năm 2018 dưới thời Tổng thống Michael Temer, sự thiếu vắng một khung pháp lý rõ ràng đã tạo ra một cuộc chiến không kiểm soát. Điều này trùng hợp với sự gia tăng mạnh mẽ của các loại tiền điện tử và các sòng bạc dựa trên crypto, khiến Brazil — nơi có tỷ lệ thâm nhập số cao nhất trong khu vực — trở thành mục tiêu hàng đầu cho các nhà điều hành nước ngoài, nhiều trong số đó không cung cấp bảo vệ cho người chơi.

Mãi đến tháng 12 năm 2023, chính phủ mới có các bước quyết định đầu tiên hướng tới việc quy định, và vào thời điểm đó, cá cược đã ăn sâu vào văn hóa Brazil, với 39 trong số 40 câu lạc bộ hàng đầu được tài trợ bởi các công ty cá cược.

Đến năm 2024, Brazil đã trở thành nguồn lưu lượng truy cập từ các trang web cờ bạc lớn nhất thế giới, chiếm 15% tổng số lượt truy cập toàn cầu. Các cuộc khảo sát cho thấy 68% dân số Brazil tham gia vào một hình thức cá cược nào đó, trong khi 18% dân số — khoảng 26 triệu người — nắm giữ tiền điện tử. Thị trường cá cược trực tuyến phát triển mạnh, nhưng Brazil vẫn mất đi hàng tỷ đô la doanh thu tiềm năng từ thuế.

Từ xám sang xanh

Nỗ lực của Brazil nhằm đưa cá cược vào sự giám sát chính thức gia tăng trong suốt năm 2024, với lệnh cấm thẻ tín dụng, các khoản thanh toán bằng tiền mặt và giao dịch crypto. Tuy nhiên, năm 2025 đánh dấu thời khắc quyết định — dưới thời Tổng thống Lula, đất nước chính thức ra mắt thị trường cá cược thể thao và iGaming được quản lý hoàn toàn, thực thi chính sách không khoan nhượng đối với các nhà điều hành không có giấy phép. Đến nay, cơ quan quản lý đã đóng cửa hoặc chặn hơn 8.000 trang web bất hợp pháp, mặc dù ước tính 16% hoạt động ngoài khơi vẫn tiếp diễn.

Việc đóng cửa các nhà điều hành ngoài khơi gặp nhiều thách thức nhưng Brazil có lợi thế chính là Pix. Được sở hữu và kiểm soát bởi Ngân hàng Trung ương, Pix hiện xử lý 96% giao dịch, cung cấp thanh toán ngay lập tức — một lợi thế lớn trong việc cá cược. Khác với các khu vực khác có sự giám sát phân mảnh, hệ thống tập trung của Brazil cho phép Ngân hàng Trung ương kiểm soát trực tiếp việc quy định, làm cho việc hoạt động của các nhà điều hành bất hợp pháp trở nên khó khăn.

Chi phí cạnh tranh

Rào cản gia nhập rất cao, và cạnh tranh thậm chí còn khốc liệt hơn. Một giấy phép hoạt động trong năm năm có giá 6 triệu đô la, hạn chế thị trường chỉ dành cho các công ty có nguồn tài chính mạnh. Các quy định mới yêu cầu các công ty phải được thành lập tại Brazil và có ít nhất một công dân Brazil nắm giữ ít nhất 20% vốn của công ty. Công nghệ nhận diện khuôn mặt để xác thực danh tính và dự trữ tài chính lớn cũng là những yêu cầu. Thêm vào đó, các nền tảng phải hỗ trợ độc quyền các khoản thanh toán Pix, ưu ái cho các công ty nội bộ đã hòa nhập với hệ thống.

Thuế GGR 12% là hấp dẫn nhưng nó cũng làm gia tăng sự cạnh tranh. Chỉ những nhà điều hành có giấy phép sử dụng tên miền ‘bet.br’ mới có thể tài trợ cho các đội hoặc sự kiện thể thao, làm cho việc gia nhập chính thức thị trường trở nên rất quan trọng cho sự hiện diện thương hiệu. Các câu lạc bộ hàng đầu, bao gồm Flamengo, Corinthians và Palmeiras, đã ký các hợp đồng tài trợ vượt quá 100 triệu R$ mỗi năm từ các nhà điều hành như Pixbet, Esportes da Sorte và Sportingbet. Những quan hệ đối tác này cực kỳ quan trọng, đặc biệt do các quy định mới cấm các khoản tiền thưởng khi đăng ký. Cũng có thông tin cho rằng các đội bóng đã hủy bỏ các hợp đồng quảng cáo để đổi lấy các lời đề nghị cao hơn, cho thấy sự cạnh tranh khốc liệt cho sự hiện diện thương hiệu trong một thị trường cạnh tranh gay gắt như vậy.

Ngoài thuế GGR 12%, còn có thuế khấu trừ 15% đối với số tiền thắng ròng của người chơi vượt quá 547 đô la Mỹ. Doanh thu từ cá cược của Brazil được dự kiến sẽ được tái đầu tư vào giáo dục, du lịch và thể thao thông qua cơ chế tái đầu tư kiểu xổ số.

Ai sẽ giành chiến thắng

Thành công ở Brazil có thể sẽ chỉ dành cho một số ít, khi mà chi phí thu hút và duy trì khách hàng cao gây ra sự cạnh tranh gay gắt.

Việc sở hữu một phần của NSX của Flutter trị giá 356 triệu USD, chủ sở hữu của Betnacional, bao gồm cả quyền chọn trong 10 năm để mua 44% còn lại, nhấn mạnh cả cam kết tài chính cần thiết và sự cần thiết chiến lược của một đối tác địa phương mạnh mẽ trong dài hạn. Với Flutter dự đoán chịu lỗ từ 90 triệu đến 100 triệu đô la vào năm 2025 do sự cạnh tranh khốc liệt để thu hút khách hàng, thông điệp rõ ràng: chỉ những nhà điều hành được trang bị tài chính tốt và có những đối tác đúng mực mới có thể phát triển.

Điều này cho thấy những gì cần thiết để chiến thắng ở Brazil: sự tích hợp sâu sắc của địa phương (Betnacional được xây dựng dành cho người Brazil), định danh thương hiệu mạnh (được biết đến với cái tên “Aposta dos Brasileiros” – Cược của người Brazil), và tiếp thị được địa phương hóa mạnh mẽ thông qua các đại sứ nổi tiếng như Vini Jr. và các mối quan hệ truyền thông lớn như tài trợ cho Big Brother Brazil.

Mức độ thâm nhập thị trường này có chi phí, trong khi một số thương hiệu địa phương có thể giảm tham vọng, thành công chân chính luôn thuộc về những người biết cách khác biệt hóa. Chiến thắng ở Brazil đòi hỏi nhiều hơn chỉ là đầu tư — nó đòi hỏi sự thấu hiểu sâu sắc về văn hóa địa phương, từ chiến lược truyền thông đến các loại cược và chương trình khuyến mãi. Đây là lý do tài năng địa phương đang được tìm kiếm rất nhiều, vì họ thực sự hiểu những gì người chơi muốn.

Cuối cùng, sự gia tăng chi phí thúc đẩy sáp nhập, làm gia tăng kỳ vọng về hoạt động M&A. Đảm bảo một lợi thế sớm có thể khiến các đánh giá địa phương có vẻ rẻ tại thời điểm này, nhưng luôn tồn tại rủi ro — với khung quy định của Brazil vẫn còn trong giai đoạn đầu, việc siết chặt các quy định và hạn chế vẫn có thể xảy ra.

Sự bùng nổ cho các nhà cung cấp

Ngoài các môn thể thao truyền thống, thể thao điện tử đang bùng nổ — đến mức tiếng Bồ Đào Nha giờ đây là ngôn ngữ được xem nhiều thứ hai trên Twitch. Sự bùng nổ này nhấn mạnh một cơ hội rộng lớn hơn cho các nhà cung cấp và củng cố trọng tâm của quỹ chúng tôi, khi nhu cầu về các thị trường cá cược chuyên biệt, dịch vụ dữ liệu, và công nghệ được địa phương hóa tiếp tục tăng.

Brazil là độc nhất trong việc cho phép các nhà điều hành cung cấp toàn bộ dãy sản phẩm cá cược, từ sòng bạc đến cá cược trong trò chơi, làm cho nó trở thành một thị trường cực kỳ hấp dẫn cho các nhà cung cấp. Khi các nhà điều hành tìm kiếm sự khác biệt về sản phẩm, những nhà cung cấp cung cấp các giải pháp độc đáo được thiết kế riêng cho các nhà điều hành Brazil sẽ đứng vị thế phát triển mạnh mẽ — chủ yếu được bảo vệ khỏi những chi phí của sự cạnh tranh và quy định.

---

Đối với các nhà đầu tư bán buôn quan tâm đến việc theo dõi tin tức và xu hướng trong ngành cá cược và game, hãy theo dõi cập nhật của chúng tôi.